توصلت دراسة أجراها أكاديميون جامعيون من جامعة ييل وماستريخت لصحيفة فاينانشيال تايمز إلى أنه على مدى السنوات العشر التي بدأت عام 2001 ، حققت صناديق التقاعد الأمريكية 4.5٪ سنوياً ، بعد الرسوم ، من استثماراتهم في الأسهم الخاصة.
وهي تقارن بشكل غير موات مع S & P 400 ، التي أنتجت متوسط عائد سنوي قدره 6.7 ٪ خلال نفس الفترة ، مع إعادة استثمار الأرباح. وتشير الدراسة أيضًا إلى أنه عندما يتم النظر في جميع الرسوم ، تم الاحتفاظ بنحو 70٪ من إجمالي العوائد على صناديق الأسهم الخاصة من جانب الصناديق نفسها.
وجاءت لائحة الاتهام أقوى بكثير من سيمون لاك ، مدير المال المحترف ومؤلف كتاب The Hedge Fund Mirage . ويقدر في هذا الكتاب أنه في الفترة من 1998 إلى 2010 ، عادت صناديق التحوط بشكل جماعي إلى 9 مليارات دولار فقط للمستثمرين في الوقت الذي استغلت فيه مبلغ 440 مليار دولار على مديريها وغيرهم من المطلعين.
في حين أن صناديق التحوط وصناديق الأسهم الخاصة ليست مترادفة ، إلا أن هناك أوجه تشابه كافية بين هذه القطاعات في عالم إدارة الأموال تشير إلى أن مثل هذا التوزيع المنحرف قد يكون مؤشرا إلى حد ما على هذه الأخيرة أيضا. من بين رسوم الأسهم الخاصة الأكثر مشاهدة هي:
الرسوم الإدارية
تغطي رسوم الإدارة نظرياً نفقات التشغيل الخاصة بمؤسسة الأسهم الخاصة ، رغم أن مجموعة متنامية من الأبحاث تشير إلى أن هذه الرسوم تفوق التكاليف في العادة. الرسوم الإدارية عادة ما تكون من 1.5 ٪ إلى 2.0 ٪ من الأصول.
ومع ذلك ، في السنوات الأولى من وجود صندوق الأسهم الخاصة ، يمكن أن تمثل رسوم الإدارة نسبة أعلى بكثير من الأموال الفعلية المستثمرة.
ذلك لأنه عادة ما يتم تقييمه على جميع المبالغ النقدية التي التزم بها المستثمرون في الصندوق ، لكن الصندوق لم يستثمر بعد.
رسوم الأداء
عادة ما تكون رسوم الأداء حوالي 20 ٪ من أي مكاسب استثمارية يسجلها صندوق الأسهم الخاصة. إذا تكبد الصندوق خسارة في سنة معينة ، تكون رسوم الأداء صفر. وعلاوة على ذلك ، تملي أفضل الممارسات في الصناعة أنه قبل اكتساب رسوم الأداء ، ينبغي تعويض الخسائر المتراكمة السابقة مقابل المكاسب في السنوات اللاحقة.
رسوم الصفقة
يتم تحصيل رسوم الصفقات من قبل شركة الأسهم الخاصة إلى الشركات في محافظها. من المفترض أنها تغطي مختلف الخدمات الإدارية المقدمة من السابق إلى الأخير.
رسوم التحويل
تقوم شركات الاستحواذ بتحصيل رسوم المعاملات إلى الشركات التي تشتريها. في عامي 2009 و 2010 ، كانت هذه الرسوم تميل إلى حوالي 1.24 ٪ من حجم الصفقة ، مقابل عمليات شراء تتراوح قيمتها بين 500 مليون دولار ومليار دولار ، بزيادة من 0.99 ٪ في عام 2005 إلى عام 2008.
رسوم المراقبة
يتم دفع رسوم المراقبة من قبل شركات المحفظة إلى مالكي شركات الأسهم الخاصة لتغطية مختلف الخدمات الاستشارية والاستشارية.
أمثلة على الشحن المزدوج
تتعرض هذه الرسوم المتنوعة للأسهم الخاصة لانتقادات متزايدة ليس فقط بسبب الإفراط في حدتها بل لأنها تمثل فرض رسوم مضاعفة لنفس الأنشطة والخدمات ، وتقييمها للمستثمرين وشركات المحفظة في وقت واحد.
عندما تعمم شركات المحفظة العامة ، فإنها غالبا ما تضطر لدفع مبالغ باهظة من الرسوم لإنهاء اتفاقياتها الاستشارية مع شركات الأسهم الخاصة ، على الرغم من أن المصدر الرئيسي للربح لشركات الأسهم الخاصة وشركات الاستحواذ يفترض أن ينشأ بشكل دقيق عن شركات المحافظ العامة.
تقوم بعض شركات الأسهم الخاصة بتقييم رسوم على شركات المحفظة لإعادة تمويل ديونها. إنه يصيب العديد من المراقبين بأنه مفرط ، وذلك لسببين. واحد ، شركات الأسهم الخاصة عادة ما تكون مسؤولة عن تراكم كميات كبيرة من الديون في المقام الأول ، عند أخذ الشركات الخاصة في الاستحواذ على الرفع المالي (LBOs). اثنين ، وإعادة التمويل بأسعار فائدة أقل يزيد من أرباح شركة المحفظة ، وبالتالي مكاسب شركة الأسهم الخاصة المحتملة.
ردود المستثمر
يصر عدد متزايد من المستثمرين على ضرورة استخدام هذه الرسوم المختلفة الأخرى لتعويض الرسوم الإدارية ، بدلاً من استخدامها كإضافات تؤدي إلى ربح خالص لشركة الأسهم الخاصة ، أو تدعم التعويض المفرط لموظفيها.
ردا على ذلك ، يتم إرجاع ما يقرب من 83 ٪ من رسوم المعاملات المرتبطة الأموال التي أثيرت في عام 2011 للمستثمرين ، مقابل 70 ٪ للأموال التي أثيرت في عام 2009. ومع ذلك ، قد يقابل ذلك الزيادة العامة في هذه الرسوم وغيرها.
حوافز صندوق المعاشات
قد يكون لمديري الأموال في صناديق المعاشات المختلفة حوافز ضارة لتفضيل إعادة توزيع هذه الرسوم المختلفة على التخلص النهائي. ذلك لأن الرسوم المستردة غالباً ما يتم احتسابها كزيادة في عوائد الاستثمار. وهذا بدوره سيزيد من مكافأة مديري الأموال ، خاصة إذا تم منح مكافآت مرتبطة بعائدات الاستثمار.
من ناحية أخرى ، إذا لم يتم فرض الرسوم ، فإن التقييمات التعسفية المسندة إلى شركات المحفظة (تعسفية بسبب عدم امتلاكها لأسهم متداولة وتسعيرها في أسواق الأوراق المالية العامة) ربما لم يكن قد تم اعتبارها قد ارتفعت بمقدار متناسب .
المصادر: "المستثمرون في صندوق الشراء يستدعي التغيير في هيكل الرسوم" القديم "،" فاينانشيال تايمز " ، 7 نوفمبر / تشرين الثاني 2011." الأسهم الخاصة: رسوم عالية للغاية "، The Economist ، 12 نوفمبر 2011." رسوم الأسهم الخاصة تسمى في السؤال "و" الأرباح رسوم إدارة الصندوق قيد التدقيق ، " فاينانشال تايمز ، 24 يناير 2012." مكافآت للفشل: يدفع عملاء صندوق التحوط الكثير مقابل القليل ، وفقا لهذا الكشف المدمر "، فاينانشال تايمز ، 18 فبراير ، 2012.