التمويل والاستثمار: الوصول إلى العائد

الوصول إلى العائد هو عبارة شائعة الاستخدام في مجال التمويل والاستثمار. بالمعنى الدقيق للكلمة ، وبأضيق معانيها ، تميز العبارة الحالة التي يبحث فيها المستثمر عن عوائد أعلى على استثماراته.

وبشكل أكثر تحديدًا وأكثر شيوعًا ، يتم تطبيق العبارة على الحالات التي يطارد فيها المستثمر عوائد أعلى دون إيلاء الاعتبار الواجب للمخاطر الإضافية التي يتكبدها عادة نتيجة لذلك.

في الواقع ، غالباً ما يميل المستثمرون الذين يتجهون بقوة للحصول على عائد إلى إظهار عكس النفور من المخاطرة ، بدلاً من أن يصبحوا محبين للمخاطرة في خياراتهم ، سواء بوعي أم لا.

الوصول إلى أزمات العائد والائتمان

تعد الأزمة المالية من عام 2007 إلى عام 2008 أحدث مثال على انهيار السوق ، والذي نتج جزئياً عن الوصول الواسع النطاق إلى العائد. المستثمرون اليائسون للحصول على عوائد أعلى رفع قيمة الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري إلى مستويات تتنافى مع مخاطر السداد الكامنة. عندما تأخرت الرهون العقارية التي كانت وراء هذه الأدوات في تأخرها أو تعثرها ، تحطمت قيمها. تبعت أزمة ثقة المستثمرين بشكل عام ، مما أدى إلى انخفاض حاد في قيم الأوراق المالية الأخرى ، وفشل أو فشل العديد من الشركات المصرفية وشركات الأوراق المالية الرائدة.

الوصول إلى الغلة والاحتيال المالي

المستثمرون الذين يصلون بقوة للحصول على العائد هم من بين الأكثر عرضة لأن يصبحوا ضحايا لعمليات الاحتيال المالية والمخططات.

وبالفعل ، فإن العديد من الحالات الكبرى في التاريخ المالي لعمليات الاحتيال والاحتيال تشمل الجناة ، أشهرهم تشارلز بونزي وبرنارد مادوف ، اللذين استهدفوا بشكل محدد الأشخاص الذين كانوا يائسين للوصول إلى عائد إضافي على أموالهم ، غير راضين عن فرص الاستثمار التقليدية.

المستثمرون المؤسسيون تصل إلى العائد

في بيئة أسعار الفائدة المنخفضة مثل تلك التي كانت موجودة في أعقاب الأزمات المالية والائتمانية من عام 2007 إلى عام 2008 ، كان العديد من المستثمرين المؤسسيين ، مثل شركات التأمين وصناديق التقاعد ذات المزايا المحددة ، يتعرضون لضغوط للوصول إلى العائد.

ترجع هذه العائدات المنخفضة ، إلى حد كبير ، إلى الإجراءات التي اتخذها مجلس الاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية الأخرى في جميع أنحاء العالم لتحفيز اقتصاداتها في أعقاب الأزمة المالية من عام 2007 إلى عام 2008. وشركات التأمين وصناديق المعاشات التقاعدية في هذا الارتباط تشعر بأنهم مجبرون على تحمل المزيد من المخاطر لتوليد العائدات اللازمة للوفاء بالتزاماتهم. والنتيجة هي زيادة معممة للمخاطر في النظام المالي.

الآثار على سعر السندات

وتعتبر شركات التأمين وصناديق التقاعد من أكبر المشترين للديون التجارية والخارجية ، وبالتالي فهي تمثل مصادر تمويل كبيرة لهذه الكيانات. وبالتالي فإن القرارات الشرائية لهؤلاء المستثمرين المؤسسيين لها آثار كبيرة على العرض وسعر الائتمان. ﺗظﮭر ﺗﺄﺛﯾرات اﻟوﺻول إﻟﯽ اﻟﻌﺎﺋد ﻓﻲ ﺗﺳﻌﯾر اﻟﻘﺿﺎﯾﺎ اﻟﺟدﯾدة ﻟﻟدﯾون وﻓﻲ ﺗﺳﻌﯾر ھذه اﻷدوات ﻧﻔﺳﮭﺎ ﻓﻲ اﻟﺳوق اﻟﺛﺎﻧوي. باختصار ، عندما يصل هؤلاء المستثمرون المؤسسيون إلى العوائد ، يقومون بزيادة أسعار الأوراق المالية ذات المخاطر الأعلى ، وبالتالي يخفضون بالفعل معدل الفائدة الذي يتعين على المقترضين ذوي المخاطر العالية دفعه.

سلوك غير متوقع

وقد وجد الباحثون الأكاديميون أن الوصول إلى العائد أكثر عدوانية وضوحًا خلال التوسعات الاقتصادية عندما ترتفع عوائد السندات عادةً على أي حال.

والأكثر من ذلك ، من المفارقات ، أن هذا السلوك أكثر وضوحًا في شركات التأمين التي تواجه متطلبات رأسمالية تنظيمية ملزمة أكثر. هناك اكتشاف آخر غير بديهي من قبل الباحثين هو أن اللوائح المصممة للحد من السلوك الاستثماري المحفوفة بالمخاطر من جانب شركات التأمين تحفز في الواقع الوصول إلى العائد. إن المفتاح إلى هذه النتيجة هو الملاحظة التي مفادها أنه حتى أكثر الخطط المتطورة المزعومة لقياس المخاطر غير كاملة إلى حد كبير ، إن لم تكن معيبة بشكل أساسي.

قراءة متعمقة

انظر "الوصول إلى الربح في سوق السندات" من قبل الأساتذة بو بيكر وفيكتوريا إيفاشينا من كلية هارفارد للأعمال ، ورقة العمل رقم HBS 12-103 ، الصادرة في مايو 2012 ونشرت في 15 يونيو 2012.